표 9 모멘텀 효과와 거래회전율

모멘텀 효과	분기별 수익률(%)
고회전율 모멘텀 효과	2.74 (1.29)
저회전율 모멘텀 효과	6.17 (3.22)
회전율에 따른 모멘텀 효과 차이	3.44 (1.85)

주: 과거 1년간의 수익률을 기준으로 승자 포트폴리오와 패자 포트폴리오를 형성한 후, 각각의 포트폴리오의 형성기간(J) 동안의 거래 회전율 상위 20%와 하위 20% 포트폴리오로 세분화하였다. 승자-고회전율 포트폴리오의 수익률에서 패자-고회전율 포트폴리오의 수익률을 차감하여 고회전율 모멘텀 효과를, 승자-저회전율 포트폴리오의 수익률에서 패자-저회전율 포트폴리오의 수익률을 차감하여 저회전율 모멘텀 효과를 산출하였다. 수익률은 분기별 수익률(%)이며, 괄호안은 Student t-값이다.